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Macchine operaie e carri armati: la romanzesca R4 di TrelliniL'analisiUSA,Professore per gli Investimenti Istituzionali e Individuali di BlackRock i punti di forza e i problemi del principale motore mondialeSul versante positivo ci sono la buona crescita economica, la discesa dell’inflazione, la disoccupazione ancora contenuta – Nel campo negativo spiccano il disavanzo commerciale che resta largo e i conti pubblici caratterizzati da deficit e debito di ampia taglia©Richard Vogel Lino Terlizzi28.07.2024 23:59Bene per la crescita economica che resta ad un buon livello, per l’inflazione che sta scendendo e per la disoccupazione che sta salendo poco. Male per l’ampio deficit commerciale e per il largo deficit pubblico. È questo, in estrema sintesi, il quadro economico degli Stati Uniti che si avviano alle elezioni presidenziali di novembre. Elezioni segnate dal ritorno in campo di Donald Trump e dall’uscita dalla corsa di Joe Biden, e in cui comunque il duro confronto tra le parti comprende anche i temi legati all’economia. I capitoliPer lo schieramento repubblicano, che ha come candidato appunto l’ex presidente Donald Trump, attualmente negli USA tutto o quasi va male, anche in economia. Per lo schieramento democratico, che supporta l’attuale presidente Joe Biden e la sua vice e più che probabile candidata Kamala Harris, al contrario tutto o quasi va bene, anche in campo economico. Banalmente, la realtà dei dati e dei fatti si colloca a metà strada. Con importanti punti di forza degli Stati Uniti e con alcuni punti di debolezza pure da registrare. Vediamo dunque alcuni importanti capitoli, sulla base di dati e previsioni del Fondo monetario internazionale (FMI). La crescita economica statunitense è stata dell’1,9% nel 2022 e del 2,5% nel 2023; per il 2024 è previsto un 2,6%. Considerando il contesto internazionale di rallentamento economico, si tratta di un buon livello di crescita, che supera la media delle economie avanzate per quel che riguarda il 2023 ed il 2024. Per l’anno prossimo l’FMI prevede poi una crescita statunitense dell’1,9%, quindi ad un livello inferiore a quello di quest’anno, ma ancora una volta sopra la media delle economie avanzate. Dunque gli Stati Uniti non solo hanno evitato una recessione, ma anche hanno marciato e marciano con un passo che si può definire come abbastanza robusto. Nel contempo l’inflazione sta scendendo, in modo graduale ma chiaro. L’indice complessivo dei prezzi al consumo negli Stati Uniti aveva registrato un aumento medio annuo dell’8% nel 2022, mentre nel 2023 la percentuale è stata del 4,1%; per il 2024 la previsione è 2,9% e per il 2025 è 2%. La Federal Reserve, la banca centrale USA, non ha ancora iniziato a tagliare i tassi di interesse, ma una prima riduzione nei mesi prossimi sembra probabile e altre dovrebbero arrivare in seguito. Con un’inflazione che è ora attorno al 3% (dato di giugno), il raggiungimento l’anno prossimo dell’obiettivo di un rincaro non superiore al 2% appare possibile, a patto naturalmente che da gennaio non ci siano su crescita e prezzi radicali cambiamenti di linea economica da parte della presidenza del Paese e della Fed.L’andamentoPer quel che concerne il mercato del lavoro, la disoccupazione media annua negli USA è stata del 3,6% sia nel 2022 sia nel 2023; per il 2024 è previsto un tasso del 4%, per il 2025 del 4,2%. È vero che in questo schema si sta andando verso un aumento della percentuale di senzalavoro negli Stati Uniti. Ciò non è certamente positivo, ma è pur vero che, anche con questo sicuramente non desiderabile aumento, si tratta comunque di un livello di disoccupazione ancora abbastanza contenuto nel raffronto internazionale. Le note sono invece dolenti nel campo dei commerci. Gli USA sono da molto tempo in deficit commerciale, il valore delle loro esportazioni è regolarmente inferiore a quello delle loro importazioni. I dazi e le misure protezionistiche varati durante la presidenza Trump non hanno cambiato questa realtà. Il presidente Biden ha tolto solo una parte di queste misure, mantenendo su alcuni terreni un’impostazione protezionistica. Secondo molti esperti è però evidente la necessità di rendere più competitivo l’export, anziché porre altre barriere all’import. Il deficit (dati degli uffici governativi USA) era di 481 miliardi di dollari nel 2016, di 676 miliardi nel 2020, di 784 miliardi nel 2023.Il bilancio La situazione non è positiva neppure per i conti pubblici. Tornando ai dati più recenti dell’FMI, il deficit pubblico in rapporto al PIL è stato del 4,1% nel 2022 e del 7,6% nel 2023; la previsione per il 2024 è 7,8% e per il 2025 è 7,6%. Sono livelli elevati, collegati alla prevalenza delle spese pubbliche rispetto alle entrate, ma anche agli oneri di un debito pubblico che è davvero molto cresciuto. Il rapporto di quest’ultimo con il PIL è stato del 119-120% nel 2022 e del 121-122% nel 2023; per il 2024 la previsione è 126-127%, per il 2025 è 128-129%. Gli Stati Uniti si collocano ormai stabilmente nella fascia dei Paesi a maggiore indebitamento pubblico. Sia durante la presidenza Trump (anche prima della pandemia) sia poi durante la presidenza Biden, per deficit e debito pubblici la tendenza di fondo è stata chiaramente all’aumento.Le misure protezionistiche? Non sono la risposta giustaGli Stati Uniti sono da lungo tempo in deficit commerciale, il valore delle loro importazioni è infatti costantemente superiore a quello delle loro esportazioni. Ci sono altre economie avanzate che sono peraltro in disavanzo nei commerci - tra queste il Regno Unito e, seppur meno, la Francia - ma il deficit statunitense è in effetti particolarmente ingente, sia per il suo valore in termini assoluti sia per la sua entità in rapporto al Prodotto interno lordo. L’aspetto positivo di ciò per l’economia mondiale è che gli USA contribuiscono non poco a far girare molte altre economie, assorbendone l’export. L’aspetto negativo, per l’economia mondiale ma soprattutto per quella statunitense, è che in questo modo gli USA sono maggiormente esposti alle disponibilità dei beni oggetto di import e alle variazioni dei prezzi di questi. Diciamo negativo anche per l’economia mondiale perché, al di là dell’indubbio vantaggio di poter esportare verso gli USA, d’altro canto questi restano il maggior motore economico e i loro sobbalzi possono riflettersi negativamente anche a livello internazionale. Un deficit commerciale, inoltre, tende nel lungo periodo a pesare sul valore della moneta, in questo caso del dollaro USA. Occorrerebbe una sorta di compromesso, in pratica una via di mezzo tra l’esigenza mondiale di avere un grande importatore come quello statunitense e l’esigenza degli USA di limitare il loro disavanzo commerciale. Nei fatti, però, sin qui la bilancia ha continuato a pendere dalla parte dell’import USA. I dati dell’U.S. Census Bureau indicano che i commerci internazionali degli Stati Uniti (totale di beni e servizi) hanno registrato nel 2023 un deficit di 784 miliardi di dollari (693 miliardi di franchi al cambio attuale); si tratta di una cifra inferiore ai 944 miliardi del 2022 e agli 859 miliardi del 2021, ma ancora imponente. Soprattutto, se si pensa che il deficit era a 481 miliardi nel 2016. Con la presidenza Trump, tra inizio 2017 e fine 2020, gli USA hanno attuato la cosiddetta guerra dei dazi, rivolta in particolare contro la Cina ma in parte anche verso altri, Europa inclusa. Gli scopi principali dell’imporre maggiori barriere all’import erano la protezione di parti dell’economia statunitense e appunto la riduzione del deficit commerciale. Tuttavia, un taglio pluriennale del disavanzo nei commerci non è stato ottenuto, tanto che a fine 2020 il deficit era di 676 miliardi, superiore a quello di fine 2016. Quanto alla Cina, se non rispetta alcune regole commerciali evidentemente occorrono iniziative politiche, non dazi. La presidenza Biden ha poi tolto solo una parte dei nuovi dazi, puntando ancora su alcune misure protezionistiche. Ma, come visto, il deficit commerciale è rimasto rilevante. L’import dalla Cina è diminuito, sì, ma è aumentato l’import da molti altri Paesi, compresi alcuni asiatici. I dati insomma confermano ancora una volta che il protezionismo non è la via giusta. Mentre i commerci mondiali vengono frenati dal botta e risposta sui dazi (la Cina e altri hanno infatti attuato ritorsioni contro gli USA), a livello di deficit commerciale nazionale le cose non cambiano o cambiano di poco. Tra le strade principali invece da percorrere per ridurre il deficit commerciale, due possono essere di rilievo: aumentare la competitività delle merci da esportare, anziché porre ostacoli all’import, che tra l’altro dà lavoro anche a molte imprese statunitensi; inoltre, poiché il disavanzo USA è sulle merci ma non sui servizi, potenziare ancor più le esportazioni di servizi. Chi conosce bene l’economia di mercato e del libero scambio sa che è così. Ma non sempre chi ha il timone in politica segue le rotte più opportune sul versante economico.

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